giriiş
Likidite Gereksinimlerinde Artış
Çoğu para piyasası fonu, yalnızca nakit veya devlet tahvillerine yatırım yapar. “Birincil” para piyasası fonları olarak bilinen bazıları da ticari senede yatırım yapıyor. Tümü, günlük ve haftalık likidite gereksinimleri seviyeleri dahil olmak üzere likidite gereksinimlerine tabidir (bazı varlıkların kolayca nakde çevrilebilir olması gerekir). SEC, günlük ve haftalık likidite gerekliliklerini günlük bazda %10 ve haftalık bazda %30’dan sırasıyla %25 ve %50’ye çıkarmayı teklif ediyor. Bunun etkisi, potansiyel itfa ihtiyaçlarını karşılamak için bir fonun elinde bulunan varlıkları artırmak olacaktır. K & L Gates’in Asset Management ortaklarından Jon-Luc Dupuy, “SEC, daha büyük ve daha sık itfaları karşılamak için daha büyük bir tampon sağlamak üzere günlük ve haftalık likit varlıklar eşiğini yükselterek likiditeyle ilgili endişeleri azaltmaya çalışıyor” dedi. Yatırım Fonları, anlattı. Bir endüstri ticaret grubu olan Menkul Kıymetler Endüstrisi ve Finansal Piyasalar Birliği (SIFMA), SEC’e yazarak likidite gereklilikleri hakkında “önemli endişeleri” dile getirdi. SIFMA, “Teklifin toplam etkisi, getirilerin azalmasına, portföy karar vermede kısıtlamalara ve sınırlı stratejilerin kullanılabilirliğine neden olacaktır” dedi.
Ücret ve Kapı Hükümlerini Kaldır
Likidite belirli seviyelerin altına düşmeye başlarsa, birincil (ticari kağıt) para piyasası fonunun yönetim kurulu tarafından uygulanabilecek ücretler vardır. SEC bu gereksinimleri kaldırmak istiyor. Prime fonlardaki bazı yatırımcılar, varlıklarını, içinde bulundukları prime fonların ücret uygulamak üzere olduğu ortaya çıktığında, ücret ve geçit politikalarını sürdürmek için gerekli olmayan devlet para piyasası fonlarına kaydırdı. Bu, birincil fonlarda itfa konusunda endişelere neden oldu.
Salıncak Fiyatlandırması
Tekliflerin en tartışmalı olanı sözde “salıncak fiyatlandırma” ile ilgili. Yatırımcılar para piyasası fonlarını itfa ettiklerinde, fon bu itfalarla ilgili maliyetlere, yani menkul kıymetlerin satışına maruz kalabilir. Bu maliyetler, teorik olarak fonda kalan hissedar payını sulandıran hissedarları kurtarmak yerine fon tarafından karşılanır. SEC, fonların mevcut hissedarlara uygulanan işlem maliyetlerinin bir tahmini olacak bir miktar olan bir “salınım faktörü” hesaplaması gerektiğini öneriyor. Teorik olarak, yatırımcılar işlem için net varlık değerini (NAV) alamayabilir, ancak işleme uygulanan bir “salınım faktörü” olup olmadığına bağlı olarak NAV’nin altında bir fiyat alabilirler. Finans sektörü de bu öneriye karşı çıkıyor. SIFMA, SEC’e, “Komisyonun sağlamaya çalıştığı faydalar, teklifin fonları ve yatırımcıları zorlayacağı maliyetlerle ilgili olarak spekülatif ve dengesiz” diye yazdı. SIFMA başkanı Kenneth Bentsen, “Endişelerimiz ışığında, Komisyonun bu teklifi geri çekmesini veya resmi olarak durdurmasını şiddetle tavsiye ediyoruz; diğerlerine yönelik maliyetleri, faydaları ve potansiyel aşağı havza sonuçlarını değerlendirmek için sektörle daha kapsamlı ve düşünceli bir işbirliği yapılıncaya kadar. sektör katılımcıları.” Bazı milletvekilleri de teklife karşı çıktı. Yakın tarihli bir Kongre oturumunda, Temsilci Brad Sherman (D-CA), fonlarını satanlara ek maliyetler getirmenin adil olmadığını savundu. “Fon yatırımcılarına belli zamanlarda ‘Piyasalar çalkantılı, bir felaket yaşayabiliriz, o yüzden lütfen yatırım fonu hisselerinizi satmayın, satarsanız da satarsınız’ dersek diyenler var. ‘ek bir ücrete tabi olacaklardır.’ Bu Titanic’teki insanlara anlatmak gibi bir şey. [there will] filikaya binmek için fazladan birkaç yüz dolar ücret. İnsanları sakin bir şekilde cankurtaran botlarına bindirmenin yolu bu değil” dedi Sherman. Sektörün teklife karşı muhalefetini özetleyen Dupuy, SEC’in dalgalı fiyatlandırmaya ihtiyaç olduğunu kanıtlamadığını ve teklifin rafa kaldırılabileceği yönündeki haberlere şaşırmadığını söyledi. Dupuy, “SEC bir sorunu çözmeye çalışıyor, ancak maliyetlerin hissedarları kurtarmaktan kaynaklandığını kanıtlayamadılar” dedi. “Çoğu durumda fonlar itfaları karşılamak için satılmıyor. İtfaları karşılamak için ellerinde nakit paraları var. İşlem maliyetlerinin kalan hissedarlar tarafından karşılandığını göstermediler.”
Kaynak : https://worldweeklynews.com/the-secs-proposed-rules-for-money-market-funds-liquidity-requirements-and-the-controversial-swing-pricing/